巴菲特的意思是说,对于保险公司这样的行业来说,不要看到会计报表上的盈余比较可观就忘乎所以,说不定危险就在眼前。
他提醒说,保险公司通常会对迫在眉睫的损失处理过于乐观。这就好比说,你和一个手持弹簧小折刀的家伙在搏斗,当你在他喉咙上猛刺一刀后,他还在那里高喊:“你别想靠近我”,因为他手里也有刀。而你的回答是,“等你摇摇脑袋后再喊喊试试看”。
巴菲特的意思是说,对方虽然看上去厉害,但终究快要血流殆尽了。而有些企业就不是这样。例如,伯克希尔公司旗下的医疗保护保险公司(Medical Protective Company,Med Pro)由于提取了充足的损失准备金,所以这方面就堪称安全无患。
【巴菲特智慧结晶】
巴菲特认为,考察企业的自由现金流不仅要看会计报表上反映的数字,还要看会计报表上没有反映或无法反映、不敢反映的数字。有时候,后者的数字很可能会大于前者,这就是中国人常说的那种“树枝大于树干”。
§政府的自由现金流也是这样
最近大家都在谈论主权财富基金,以及它们如何在购买大量美国公司的股份。这是我们自己造成的,并不是外国政府有什么邪恶的阴谋。实际上,我们的贸易平衡仰仗在美国的巨额外国投资。当我们每天将20亿美元强加给世界其他地区时,他们必定会在这里投资点什么。当他们选择股票而不是债券时,为什么我们要抱怨呢?